بنك الاحتياطي الفيدرالي قليلا متفائل ، مقسمة إلى حد ما

بنك الاحتياطي الفيدرالي يترك معدلات الفائدة على المدى القصير وحدها
24 سبتمبر 2002 في Investing Holden Lewis Share

يعتقد معظم أعضاء لجنة تحديد سعر الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد لا يحتاج إلى دفعة من انخفاض أسعار الفائدة على المدى القصير. لكن هذا الاعتقاد ليس بالإجماع. يعتقد اثنان من أعضاء اللجنة البالغ عددهم 12 عضوًا أن البنك الفيدرالي يجب أن يخفض أسعار الفائدة.

أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 1.75٪. إن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، والمعروف أيضًا باسم سعر الفائدة لليلة واحدة ، هو ما تدفعه البنوك الأعضاء لبعضها البعض للحصول على قروض ليلة واحدة.

ويعني قرار 24 أيلول / سبتمبر بإبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل أن دين المستهلك يرتبط بالسعر الأساسي
بعض قروض السيارات وبطاقات الائتمان ، وخاصة - من غير المرجح أن تنخفض في الأسابيع القليلة المقبلة. لن تتأثر المعدلات على قروض الرهن العقاري لمدة 15 و 30 عامًا كثيرًا لأنها تستجيب للعوامل الاقتصادية الأوسع.

وتقول اللجنة إن الطلب الكلي - وهو مجموع كل الإنفاق الشخصي والتجاري والحكومي - "ينمو بوتيرة معتدلة".

إن البيان الأخير للاحتياطي الفيدرالي يصدر لهجة أكثر تفاؤلاً من تلك التي صدرت في 13 أغسطس ، وهي المرة الأخيرة التي تلتقي فيها لجنة تحديد الأسعار. في ذلك الوقت ، تحدث عن التراجع في نمو الطلب بسبب ضعف الأسواق المالية وفضائح الشركات.

يقول جون أوكيس ، وهو تاجر دخل ثابت لدى مجموعة ABN AMRO Capital Markets ، إن المستثمرين والتجار سوف "ينظرون إلى ما يقوله الاحتياطي الفيدرالي من خلال المجهر ، ويكتشفون الطريقة التي يميلون بها".

قد يراقب المستثمرون من خلال مجاهرهم منذ فترة طويلة لأن أحدث بيان للاحتياطي الفيدرالي يحتوي على تناقضات. على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقول إن الطلب ينمو بشكل معتدل وأن خفض أسعار الفائدة لا مبرر له ، فقد صوت أعضاء اللجنة إدوارد جرامليتش وروبرت ماكتير لخفض معدل الأموال الفيدرالية. لا يقول المصرف الإحتياطي الفدرالي بمقدار ما يريد خفض سعره ، لكن ربما بمقدار 25 نقطة أساس ، إلى 1.5 في المائة.

يعتبر Gramlich ، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، معتدلاً لسياسة سعر الفائدة. يتمتع McTeer ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، بسمعة كونه "متشائمًا" بشأن أسعار الفائدة: فهو يعتبر أكثر احتمالًا أن يكون من بين أول من يرغب في خفض أسعار الفائدة ، ومن بين آخر الأشخاص الذين يرغبون في رفع أسعار الفائدة. في يونيو ، قال في خطاب له إن الاقتصاد تحمل "بعض الشبه لما يسمى التعافي العاطل عن العمل بعد الركود 1990-1991".

يشير بيان الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى الحرب مع العراق: "ومع ذلك ، لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين حول مدى وتوقيت الانتعاش المتوقع في الإنتاج والعمالة ، ويرجع ذلك جزئياً إلى ظهور مخاطر جيوسياسية متزايدة".

القرار ليس مفاجأة. قبل أسبوعين من اجتماع لجنة تحديد الأسعار ، ألقى ثلاثة من رؤساء البنوك في البنك الفيدرالي خطاباتهم وألمحوا فيها إلى أن الاقتصاد يقوى ولا يحتاج إلى المزيد من التخفيضات في سعر الفائدة.

علّق الاقتصاد في ركود العام الماضي ، مثل غرور الجيب في الوحل وصولا إلى المصدات. ربط بنك الاحتياطي الفيدرالي حبل إلى الهيكل
في بداية عام 2001 وبدأت التجاذبات. كان أول تخفيض للأسعار مثل رجل واحد يسحب الحبل. ثم جاء قطع سعر آخر ، وآخر. وبحلول نهاية العام ، قام بنك الاحتياطي الفدرالي بخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل 11 مرة ، من 6.5 في المائة إلى 1.75 في المائة. كان الأمر كما لو كان فريق كرة القدم المؤلف من 11 لاعباً يسحب الحبل.

يبدو أن العمل. ويستغرق الأمر بضعة أشهر لتخفيض أسعار الفائدة الفيدرالية لتحقيق التأثير المطلوب ، ونما الاقتصاد بسرعة في بداية هذا العام. لكن النمو تباطأ من أبريل إلى يونيو. كان الأمر كما لو كان 11 رجلاً يخرجون الجيب من أعمق جزء من المستنقع ، لكنهم تعثروا ، وتمسكت السيارة مرة أخرى ولكن ليس بالسوء. يستمر الجاذبون في إحراز تقدم غير مستقر ، والآن بعض المارة وحتى اثنين من أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي يتساءلون عما إذا كان الرجل الثاني عشر - وهو خفض معدل آخر - ضروريًا.

لا ، يقول غالبية الاحتياطي الفيدرالي. ليس بعد.

ومع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 1.75٪ (وهو أدنى مستوى له منذ 41 عامًا) ، لم يكن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير من الحبال المتبقية. ماذا لو لم يقطع خفض الفائدة الثاني عشر ما يكفي من الجاذبية؟ هذا من شأنه أن يكون مبعثرا. أو ما إذا كان تخفيض سعر الفائدة الثاني عشر قد أضاف الكثير من الجاذبية ، مما أدى إلى تحرير الاقتصاد من المستنقع ولكن مع حدوث تضخم جامح؟ من غير المحتمل ، ولكن لا يمكنك استبعاد الاحتمال.

يقول الاحتياطي الفيدرالي أن المخاطر ترجح بشكل رئيسي نحو الأوضاع التي يمكن أن تولد الضعف الاقتصادي. هذا مثل قول أن الرجل الثاني عشر يسخن ويستدعى إذا لزم الأمر. تجتمع لجنة تحديد المعدلات مرتين أخريين هذا العام - 6 نوفمبر و 10 ديسمبر - ويعتقد بعض المستثمرين والاقتصاديين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقوم بخفض سعر الفائدة الثاني عشر في أحد تلك الاجتماعات. تسعير مجلس شيكاغو للتجارة في 60 في المئة من احتمال خفض سعر الفائدة إلى 1.5 في المئة في نوفمبر.

يعتقد بعض المراقبين أن خفض معدل آخر من شأنه أن يبعث برسالة خاطئة: أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة ذعر. يقول روبرت ويغلي ، أستاذ مشارك في الاقتصاد في جامعة ميسوري في كولومبيا ، إن خفضًا آخر في معدل الفائدة "يلعب فقط دورًا يخشى أن يكون حلزونيًا". ويضيف: "إن سيكولوجية الأسواق لها علاقة كبيرة بالاتجاه الذي تسير فيه الأسواق كقاعدة أساسية". كما أن أساسيات الاقتصاد - مثل أمور مثل مخزونات الشركات وإنتاجية العمال - لا تفعل الكثير.

يعتبر معدل الأموال الفيدرالية مهمًا للشركات والأفراد نظرًا لأن السعر الأساسي مرتبط به ، ويتحرك صعودًا ونزولًا مع معدل الأموال الفيدرالية. في المقابل ، ترتبط أسعار الفائدة على بعض أنواع الديون ، مثل بطاقات الائتمان وقروض السيارات وبعض منتجات حقوق الملكية ، بسعر الفائدة الأساسي. في الوقت الحالي ، سعر الفائدة الأساسي هو 4.75٪. قبل عام ، كان 6 في المئة.

يتحكم بنك الاحتياطي الفدرالي في معدل الأموال الفيدرالية بشكل غير مباشر عن طريق جمع وطرح الأموال في النظام المصرفي.

- تاريخ النشر: 24 سبتمبر 2002